Инвестиционные проекты

Субъекты и объекты инвестиций

Понятие «инвестиции» тесно связано с тремя принципиальными понятиями:

инвестиционный объект;
субъект инвестиционной деятельности;
инвестиционные действия.

Эти понятия раскрывают специфику и особенности осуществления инвестиционной деятельности в рыночных условиях. Под инвестиционным объектом мы понимаем любой объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции. К объектам инвестирования относятся:

денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и другие материальные ценности);
имущественные права, вытекающие из авторского права, ноу-хау и другие интеллектуальные ценности;
права пользования землей и другими ресурсами, а также иные имущественные права;
другие ценности.

Объектами инвестиций являются:

строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг;
комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированные на решение одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования подразумевается программа федерального, регионального или иного уровня;
производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

Субъектом инвестиций является предприятие (организация), использующее инвестиции (или предприятие-реципиент). Под инвестиционными действиями (деятельностью) понимается последовательность поступков инвестора (субъекта) по выбору и созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации и ликвидации, по осуществлению необходимых дополнительных вложений и привлечению внешнего финансирования.

Выделяют следующие основные принципы хозяйственной деятельности в инвестиционной сфере, в частности касающиеся инвестора:

полное равноправие инвесторов, а значит, и вкладываемых капиталов, вне зависимости от их происхождения;
инвестор самостоятельно определяет, на что и в каких размерах использовать вкладываемые средства;
основой взаимоотношений всех участников инвестиционной деятельности должен быть договор или контракт;
органы государственного управления наравне со всеми отвечают за взятые ими обязательства.

Разделение понятий инвестиционной деятельности и инвестиционного объекта оказывает существенное влияние на оценку результата инвестиций. Если рассматривать в качестве результата инвестиций инвестиционный объект, то его ценность определяется стоимостью инвестиционного объекта, и чаще всего его рыночной стоимостью. Если на результат инвестиции оказывают влияние и инвестиционные действия, то такая оценка уже будет неполной, поскольку не учитывает полезного эффекта, получаемого инвестором в результате привлечения средств из внешних источников, и дополнительного инвестирования временно свободного капитала.

Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR)

Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:
ARR =P_r /(1/2)I_ср.0

где Р_r — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта,
I_ср.0 — средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:
ARR = P_r/I

Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта):
ARR= P_r/(1/2)*(I-I_f),

где P_r — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
I — средняя величина первоначальных вложений;
I_f — остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта — среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций. На бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.

Данный материал подготовлен по книге «Коммерческая оценка инвестиций»
Авторы: И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. Издательство «ПИТЕР», 2003 год.

01.01.1970

Сохраните статью, чтобы внимательно изучить материал

Пример инвестиционного проекта

На прединвестиционном этапе:

Оформлено несколько патентов на оборудование для выращивания мальков.
Составлено предварительное ТЭО для сравнения уникальной российской и зарубежных технологий, вариантов закупки мальков и схем финансирования и пр.
Составлен бизнес-план с подробным ТЭО и маркетинговым исследованием (с привлечением сторонних специалистов).
Пройдена кредитная комиссия в банке, предоставляющем инвестиционный кредит (проект признан реализуемым).
Достигнуты договоренности о графике предоставления заемных средств.

Для банка финансовую модель составляли с разбивкой по кварталам. Для инициатора проекта (вновь создаваемого предприятия) — с разбивкой по месяцам. Производственный план составлен по дням из-за сложного графика посадки мальков в бассейны. Основные блоки расчетов следующие:

Бюджет полных затрат;
Источники поступления средств на реализацию идеи;
План погашения инвестиционных кредитов;
Бюджет доходов;
Бюджет расходов (включая налоги, ФОТ, закупку расходников и пр.);
Отчет о движении денег;
Расчет эффективности (коммерческой, для участников, для бюджетов), рентабельности, периода окупаемости;
Определение точки безубыточности.

На инвестиционной фазе получены первые денежные транши, начато возведение помещений и монтаж бассейнов для разведения рыбы. Подписаны долгосрочные договора на поставку мальков, оборудования и расходных материалов (корма, запасные части, упаковка и пр.). Произведено подключения к энергосетям, газопроводу и водопроводу.

На сегодняшний день предприятие не вышло на полную производственную мощность (запланировано к весне 2021), но эксплуатационный этап уже начался. Введена в строй половина бассейнов, завершаются пусконаладочные работы в остальных. Выращена и отправлена на реализацию первая партия выращенной рыбы. Инвесторы получили отчеты по доходности по итогам прохождения предприятием первого полного цикла производства.

Особенности создания инвестиционного проекта в СЭЗ «Гомель-Ратон»

Подготовка и реализация инвестиционного проекта, несмотря на общее поэтапное сходство, имеет свои особенности в каждой отрасли и регионе.

Так, в СЭЗ «Гомель-Ратон» реализован принцип задействования имеющихся производственных и инфраструктурных ресурсов. Это дает существенное преимущество инвесторам: организация бизнеса не осложнена дополнительными затратами финансов и времени. Возможность не начинать деятельность со строительства сооружений и коммуникаций позволяет быстрее получить эффект.

Действующее здесь Агентство развития и содействия инвестициям поддерживает новых инвесторов и оказывает помощь в бизнес-планировании: подготовка инвестиционного проекта и практические рекомендации специалистов ускоряют запуск производства. Преференциальный режим для резидентов свободной экономической зоны «Гомель-Ратон» позволяет уменьшить налоговые и таможенные платежи до 50%.

Формирование бизнес-плана вызывает необходимость поиска дополнительных обоснованных расчетами решений в случае, если первоначальный вариант оказался неприемлемым

Важно разработать и подготовить к реализации инвестпроект, максимально удовлетворяющий интерес инвестора.

Что такое инвестиционный проект

В самом общем классическом определении понятие «инвестиционный проект» (далее по тексту — ИП) — это совокупность операций (финансовых, организационных, технических и кадровых), сконцентрированных на достижении определенной цели.

Они требуют для своего осуществления материальных (финансовых, капитальных и интеллектуальных) вложений или инвестиций. Если для достижения этой цели необходима реализация нескольких инвестиционных проектов, то комплекс таких проектов, объединенных единой целью, называется инвестиционной программой, мультипроектом.

Рисунок 1. Инвестиции.

Участники и их функции

Чтобы реализовать ИП на практике, потребуется, кроме целей и желаний инвестора, привлечение ряда участников и специалистов.

Такими могут быть следующие участники:

заказчик или бенефициар ИП. Тот, кто непосредственно заинтересован в выгоде от реализации. Это может быть частное лицо, корпорация, государство, городская администрация и даже общественная организация;
инвестор — это тот, кто своими деньгами, материальными или интеллектуальными активами прямо или косвенно финансирует ИП;
исполнитель или подрядчик — частное лицо (группа лиц) или организация, непосредственно выполняющее работу или ТЗ по воплощению ИП в реальность;

Рисунок 2. Участники инвестиционного проекта.

проектная организация, консалтинговая компания — это группа лиц или компаний, осуществляющих подготовку ИП, выполняя его расчеты, техническое обоснование, подготовку документации, юридическое сопровождение;
крюинговая или аутсорсинговая компания — выполняют задания владельца ИП по набору, обучению необходимого персонала;
кредитная организация — банк, через который осуществляется кредитное финансирование ИП;
страховая компания — осуществляет страхование как всего инвестпроекта в целом, так и его отдельных технологических процессов, наиболее рискованных операций, в том числе страхование рыночных рисков;
контролирующие, лицензирующие и разрешительные государственные или муниципальные органы власти. Они осуществляют постоянный мониторинг ИП на предмет его соответствия законам, стандартам и технологическим нормам;
общественные организации — играют роль публичного аудитора на предмет того, что ИП соответствует экологическим, моральным и этическим нормам.

Оценка инвестиционного проекта

Анализ самого инвестиционного проекта должен обязательно включать оценку исходных данных, маркетинговый анализ, организационно-правовой и финансовый анализ. Требуется объективный и критериальный подход по каждому пункту. Принцип оценки следующий:

Формируется перечень критериев по каждому из четырех пунктов;
Каждый критерий проверяется и анализируется;
Результаты по каждому критерию оцениваются сначала обособленно, а потом в комплексе.

Показатели и параметры анализа инвестиционного проекта
№	Вид анализа	Описание	Показатели и параметры
1	Оценка исходных данных	Проверяется вся информация, используемая в проекте, при этом фактические сведения подвергаются детальной проверке.	— объем инвестиций в проект (расходы по строительству, НИОКР и т.п.); — затраты на производство и реализацию продукции/услуг; — нормы амортизации; — ставки процентов за кредит; — имеющиеся и прогнозные цены на выпускаемую в рамках проекта продукцию; — прочие исходные показатели, параметры, сведения, используемые в инвестиционном проекте.
2	Маркетинговый анализ	Оценивается реальный спрос со стороны потенциальных потребителей, интенсивность конкуренции, маркетинговая стратегия предприятия. Надежность данной информации определяет надежность результатов финансового анализа инвестиционного проекта.	1. Уровень спроса: — емкость рынка; — эластичность спроса; — потенциал увеличения спроса; 2. Интенсивность конкуренции — степень конкуренции; — существующие и потенциальные конкуренты; — появление новых конкурентов; 3. Маркетинговая стратегия — товарная и ценовая политика, стратегия сбыта, стратегия продвижения и система распределения продукции; — физическое присутствие компании на рынке; — маркетинговый бюджет; — комплекс маркетинговых решений по завоеванию доли рынка; — прогнозный объем реализации и структура продаж.
3	Организационно-правовой анализ	Оцениваются условия реализации проекта на стороне предприятия.	1. Проект реализуется на базе действующей фирмы: — анализ документов; — организационно-правовая оценка субъекта хозяйствования; — общая характеристика предприятия. 2. Проект реализуется на базе предприятия, которое только планируется к созданию: — проект уставных документов; — будущая организационно-правовая форма; — принцип формирования уставного капитала.
4	Финансовый анализ	Основная часть анализа инвестиционного проекта. Моделирование будущих финансовых результатов деятельности предприятия по итогам реализации проекта.	— анализ основных финансовых показателей; — анализ финансовых результатов; — оценка финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности; — анализ структуры затрат; — оценка методов ведения бухгалтерского учета; — анализ учетной политики; — налоговый анализ; — график погашения долговых обязательств; — состав и структура оборотных средств; — оценка эффективности использования основных средств; — кадровый анализ; — анализ трудовых ресурсов; — прогноз движения денежных средств; — оценка эффективности проекта и инвестиций; — другие виды анализа любых факторов, способных повлиять на финансовые результаты деятельности предприятия.

Результатом анализа инвестиционного проекта является обоснование целесообразности его реализации и перспектив инвестиций. Указанные виды анализа должны содержать оценку инвестиционного проекта по всем критериям, но ключевое значение имеет финансовый анализ. Кроме приведенных в таблице критериев и параметров финансовой оценки к анализируемому проекту следует применить следующие инструменты:

сформировать финансовый план;
составить план доходов и расходов;
провести оптимизацию денежных потоков;
сделать расчет возмещения инвестиций и потенциальной доходности инвестиционного проекта.

Анализ инвестиционного проекта завершается оценкой эффективности вложений. Типовым инструментом является расчет чистого дисконтированного дохода.

Посмотреть примеры составления прогноза движения денежных средств, плана доходов и расходов, а также пример расчета чистого дисконтированного дохода ЧДД можно в примере бизнес-плана развития предприятия.

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

В инвестиционной практике используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», разработанная крупнейшими учеными Российской Академии Наук (Третья редакция, 2004 год), которые декларируют следующие принципы оценки эффективности инвестиционных проектов:

Оценка и анализ инвестирования на всем жизненном цикле проекта.
Оценка и анализ денежных потоков, связанных с осуществлением проекта за жизненный цикл.
Вариантность различных проектов.
Принцип релятивизма и максимума эффекта.
Учет фактора времени.
Учет только будущих затрат и доходов.
Учет наиболее важных последствий.
Учет всех инвесторов-участников.
Системность оценки.
Учет влияния инфляции.
Учет влияния рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Инвестиционный проект пример с расчетами МиниТЭС на торфе

Создание МиниТЭС возможно и в отсутствии магистрального газа. Один из инвестиционных проектов малой энергетике предлагает создать такую электростанцию на торфяных разработках для обеспечения электрической энергией разработку торфяных залежей и обеспечения поселения электроэнергией. Электростанция базируется на четырех генераторах компании Jenbacher GE типа 620, работающей на газе от пережига торфа на УСТАНОВКЕ ТОРФ. Электростанция вырабатывает 13 Мвт электроэнергии в год, этого достаточно для работы промышленных агрегатов на торфоразработках и обеспечения электроэнергией поселка торфяников. Расчет сделан в евро, так как импортное оборудование приобретается за эту валюту.

Расчет экономической эффективности проекта «МиниТЭС на торфе»

Оценка инвестиционного проекта на примере МиниТЭС на торфе показывает, что экономическая эффективность инвестиционного проекта приемлема, особенно в изолированных территориях, куда доставка электроэнергии затруднительна, также как и доставка других энергоносителей. В этом заключаются особенности оценки инвестиционных проектов, когда проект признается эффективным при относительно низких показателях его эффективности. На передний план выходят другие критерии эффективности, такие как социальная эффективность, необходимость использования в качестве энергоносителей местные ресурсы и т.п. факторы. При этом, в данном проекте внутренняя норма доходности выше уровня кредитной ставки, а срок окупаемости для данных условий реализации проекта вполне подходит. NPV за жизненный цикл проекта составит 32, 62 млн. евро.

https://youtube.com/watch?v=DFJerr1uOgY

Риски инвестиционных проектов

Риски были, есть и будут всегда. От них невозможно полностью избавиться, но их вполне реально вовремя заметить и минимизировать.

Главное помнить, что во время реализации любого бизнес-плана, риски инвестиционных проектов более чем возможны. Заключаются они, в первую очередь, в не достижении поставленной цели, что влечет за собой финансовые потери.

Для их минимизации нужно отбирать “правильные” активы с высокой вероятностью на успех и понимать данную сферу в целом. А для этого требуются определенные знания и опыт, ведь подводные камни есть и здесь. Вы же хотите зарабатывать, а не терять, верно? Поэтому сразу подготовьте себя, что не всё так просто, как кажется на первый взгляд, будьте готовы к возможным финансовым потерям. Ну или можете ознакомиться с моим инвестиционным портфелем, где я отбираю достойные высокодоходные ИП с пассивным заработком, а в случае форс-мажорной ситуации — будете застрахованы.

Пример целей инвестиционного бизнес-плана

Инвестиционный бизнес проект представляет собой сочетание правовой и финдокументации, отражающей экономическую выгоду вложений в конкретный объект. Инвестиционная концепция должна содержаться проектно-сметные документы, а также подробный план действий по расходу финсредств. Нередко разработчики используют пример инновационного проекта с расчетами и, взяв его за основу, составляют собственный.

При разработке инвестиционного проекта нужно выполнить определённые мероприятия:

Любой пример инвестиционного бизнеса отличается несколькими особенностями

Они имеют важное значение для инвестора и должны быть качественно проработаны. Наиболее значительными среди них являются

Пример оценки стоимости. Любой инвестиционный план можно представить в форме конкретной суммы денежных средств.
Окупаемость

В ходе реализации бизнес-плана важно возместить все затраты.
Временной цикл. Прибыль может быть получена только по истечении определённого количества времени.
Пример идеи проекта следует выразить максимально лаконично, максимум в пяти предложениях.

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Существуют две группы методов оценки эффективности инвестиций – статистические и динамические методы.

Статистические методы всегда опираются на историю. Применить их для нового проекта невозможно. С помощью показателей рентабельности (ROI) и простого периода окупаемости (PBP) определяется эффективность вложений на данный момент времени. Как вы понимаете, для прогнозирования долгосрочных инвестиций эти методы не подходят. Их можно применять только для краткосрочных проектов.

Рентабельность рассчитывается как отношение чистого дохода и суммы вложенного капитала:

\[ ROI=Прибыль\ /\ Капиталовложения. \]

А период окупаемости определяется как отношение стоимости капитала и ежегодного денежного потока:

\[ PBP=Капиталовложения \ / \ Денежный \ поток. \]

Динамические методы оценки учитывают изменение стоимости денег во времени. Эти методы и используют индикаторы, перечисленные выше. Именно на динамические методы мы будем делать акцент в наших примерах, поскольку они подходят для долгосрочных проектов и учитывают такой немаловажный фактор, как инфляцию.

Динамические методы опираются на ставку дисконтирования – процент изменения стоимости вложений в будущем. Подробно о том, как он рассчитывается, описано в статье «Ставка дисконтирования». Существует несколько моделей для вычисления ставки. Наиболее распространенные – рисковая премия и средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Сравнительная характеристика методов оценки эффективности инвестиционного проекта (таблица)

Наименование метода	Сфера применения	Особенности	Риски
Статистические методы оценки
Расчет рентабельности инвестиций (ROI)	Краткосрочные проекты	Простая формула. Субъективность оценки. Невысокая точность расчетов	Не учитывает инфляцию и доходность за пределами периода окупаемости
Расчет срока окупаемости (PBP)	Как правило, в качестве срока окупаемости выбирается минимальное значение. Не учитывает переменные издержки
Динамические методы оценки
Расчет чистой приведенной стоимости (NPV)	Долгосрочные инвестиции	Учитывает изменение стоимости денег во времени. Предполагает рост доходности	Результат зависит от выбора метода расчета ставки дисконтирования. Сложно сравнить несколько проектов с одинаковой ставкой и разными издержками и сроками окупаемости
Расчет внутренней нормы рентабельности (IRR)	Сложный расчет. Вычислять IRR следует одновременно со сроком окупаемости (DPP)
Расчет индекса прибыльности (PI)	Позволяет определить резерв безопасности инвестиций
Расчет дисконтированного срока окупаемости (DPP)	Максимальная точность расчетов. Широко используется при оценке эффективности инвестиций в строительство

Что такое оценка инвестпроектов и зачем она нужна?

Оценка проекта может решать сразу две задачи — насколько в целом инвестиции могут быть эффективными и насколько они соответствуют целям инвестора, например, терпимости к риску. В крупных компаниях эта процедура занимает не один месяц с привлечением множества специалистов. Она позволяет увидеть как сильные стороны инвестиционного предложения, так и его подводные камни.

Другими словами оценку проекта еще называют оценкой эффективности инвестиций — это система показателей, которые влияют на принятие решения о выборе для реализации того или иного инвестиционного проекта. Часто бывает ситуация, когда нужно выбрать одну из альтернатив и немаловажным тут является не только возможная прибыль, рентабельность, но и сроки окупаемости инвестиционного проекта. Об этом чуть позже.

Как составить инвестиционный проект

В общих чертах составление инвестиционного проекта состоит из таких шагов:

Сформулировать бизнес-идею.
Создать маркетинговый план.
Составить бизнес-план.
Подготовить ТЭО.
Разработать инвестмеморандум.
Просчитать финансовые показатели.

К сожалению, универсальных инструкций по составлению инвестпроектов нет. Поэтому в каждом отдельном случае вышеприведенный список будет существенно корректироваться и дополняться, в частности из-за того, что при создании инвестиционного плана нужно придерживаться отраслевых методических рекомендаций.

️

Также, если прицел делается на иностранных инвесторов, желательно делать расчеты согласно требованиям UNIDO (ООН по промышленному развитию).

В целом же стандартная структура инвестиционного проекта выглядит так:

Резюме;
Характеристика инициатора проекта, стратегия развития;
Описание продукции или услуги;
Анализ рынка и конкурентов, маркетинговый план;
Организационно-производственный план;
Прогнозирование финансовых результатов;
Анализ рисков;
Приложения (графики, диаграммы, подробные расчеты, патенты, лицензии, разрешения на подключение к электросетям и газопроводу и пр.).

Чтобы повысить шансы на одобрение инвестиционного проекта, при его создании должны соблюдаться следующие принципы:

Логичная структура.

Понятное изложение материала.

Разумное детализирование расчетов.

Выбор временных рамок (год, месяц, квартал, неделя, день), в зависимости от целей расчета.

Составление прогнозного баланса и проверка сходимости для контроля корректности подсчетов.

Использование метода дисконтирования (расчет стоимости денег в будущем).

Учет динамики валютных курсов.

Практическую инструкцию по созданию инвестиционного проекта вы найдете в видео ниже:

Оценка внешних эффектов проекта

2-ой нюанс оценки проектов состоит в том, будто проект будет иметь ценность не только в глазах инвестора. К примеру, вложения в образование неких людей принесет пользы больше не им самим, а сообществу в целом, которое потом использовало для своих нужд открытия и изобретения ученых.

Инвестиционные проекты коммерческих организаций на ряду с из коммерческой значимостью имеют также следующие эффекты:

1. Социальный эффект оценивается пользой проекта для общества, или живущего кругом места реализации плана, или работающего на проекте, и состоит:

в повышении уровня зарплат;
в развитии инфраструктуры и иных возможностей для населения вокруг места реализации проекта.

2. Налоговый эффект оценивается объемом прогнозируемых налоговых поступлений в бюджеты всех уровней (муниципальный, региональный, федеральный).

3. Бюджетный эффект оценивается в случае, если проект полностью или частично финансируется за счет бюджетных средств. Определяется, сколько денег после реализации проекта будет возвращено через налоговые платежи за определенный период времени.

4. Экологический эффект имеет место, если проект так или иначе затрагивает экологическую ситуацию.

Все результаты плана для остальных сторон существенны, так как фирма и проект пребывают в окружении сообщества, людей, государства, природы. Если от плана улучшается окружение, то наверное лучше и для коммерческой организации, которая реализует инвестиционный проект, так как в мире все взаимосвязано.

Основные направления анализа инвестиционного проекта

Оценка инвестиционных проектов – это корректное сопоставление вложений с результатами в результате осуществления инвестиций. Анализ инвестиционного проекта требуется всем предприятиям, которые планируют обновить производственную базу, увеличить объемы выпуска продукции, освоить новые виды деятельности и т.д.

Оценка инвестиционных проектов основана на трех факторах:

Фактор времени – сколько времени потребуется на реализацию проекта, когда появится результат от вложений, какова временная ценность финансовых ресурсов;
Фактор денежных средств – текущие и перспективные денежные потоки, возможные риски, предполагаемые доходы;
Фактор макроокружения – цена используемого капитала, состояние рынка, отрасли, макроэкономические показатели;
Фактор внутренней среды – финансовое состояние предприятия, целесообразность инвестирования, оценка поступлений от реализации проекта и т.д.

Анализ инвестиционного проекта включает в себя анализ инвестиционной среды и самого проекта.

Направления анализа инвестиционных проектов

Оценка инвестиционных проектов включает исследование внешних и внутренних условий их осуществления. Естественно, что анализ проводится по всем факторам, которые могут повлиять на управление вложенным капиталом.

Оценка инвестиционных проектов

Когда речь заходит об оценке инвестиционных проектов, это дело лучше доверить профессионалам: высококвалифицированным экспертам и экономическим аналитикам. Ведь это самая важная часть ИП, которая, кстати, производится на первом этапе жизненного цикла. Так, имея на руках результаты оценки, инвестор принимает решение об инвестициях.

Существуют определенные методы, с помощью которых можно оценить совершенно любой проект:

финансовая оценка — поможет определить нам платежеспособность ИП;
экономическая оценка — показывает с каким темпом будет увеличиваться возможная прибыль.

Оценка инвестиционных проектов производится для определения эффективности и выявления вероятных рисков.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR, Accounted Rate of Return)

Коэффициент эффективности инвестиций показывает общую рентабельность проекта и используется для предварительной оценки привлекательности инвестиций.

У этого показателя есть две особенности:

• во-первых, как и срок окупаемости инвестиций (РР), он не предполагает расчет дисконтированных денежных потоков;

• во-вторых, за показатель чистых положительных потоков принимается бухгалтерская прибыль (за вычетом фискальных платежей), которая применяется в среднегодовом исчислении.

Рассчитывается показатель эффективности инвестиции (ARR) так: среднегодовая чистая прибыль за весь период инвестиционного проекта сопоставляется со средней величиной инвестиционных затрат. Далее возможны два варианта расчета:

1) если предполагается, что по истечении срока реализации инвестпроекта все капитальные вложения будут списаны, то средняя величина инвестиционных затрат рассчитывается как среднее арифметическое первоначальных и итоговых инвестиций;

2) если проект предполагает наличие остаточной (ликвидационной) стоимости активов, то ее стоимость исключается из величины итоговых инвестиций. В этом случае показатель эффективности инвестиции (ARR, %) рассчитывается по формуле:

ARR = P_av / (1/2 × (IC + (IC_n – RV))) × 100 %, (2)

где P_av — среднегодовая чистая прибыль, рассчитанная за весь срок инвестпроекта;

IC — первоначальная величина инвестированного капитала;

IC_n — общая величина инвестированного капитала;

RV — остаточная (ликвидационная) стоимость инвестпроекта.

Рассмотрим на примере порядок расчета показателя эффективности инвестиций (ARR).

Данные о денежных потоках, инвестированном капитале, остаточной (ликвидационной) стоимости инвестпроекта и рассчитанном показателе ARR представлены в табл. 2.

Используя данные табл. 2 и формулу 2, рассчитаем показатель эффективности инвестиций (ARR):

1) сначала рассчитаем среднегодовую чистую прибыль весь срок инвестпроекта (P_av):

(64 000 тыс. руб. + 75 200 тыс. руб. + 88 144 тыс. руб. + 103 088 тыс. руб. + 120 322 тыс. руб. + 140 181 тыс. руб.) / 6 лет = 98 489 тыс. руб.;

2) далее рассчитаем показатель эффективности инвестиций (ARR):

98 489 тыс. руб. / (1/2 × (200 000 тыс. руб. + (320 000 тыс. руб. – 50 000 тыс. руб.))) × 100 % = 41,9 %.

Показатель эффективности инвестиций (ARR) используется, как правило, для оценки привлекательности инвестпроекта — он сравнивается с показателями рентабельности инвестированного и (или) собственного капитала.

Мониторинг инвестпроектов

Любой инвестор должен приглядывать за своим капиталом. Даже «старомодные» инвестиции в долгоиграющие облигации или голубые фишки требуют присмотра. Вложения в молодой инвестиционный проект тем более. Нужную информацию черпаем из актуальной финансовой отчетности. Бдим каждый выпуск.

Кроме основных показателей доходности, имеет смысл учитывать и общую ситуацию по рынку и смежным областям. Например, новости о грядущем снижении налогов на производство биодизеля и обещание фермеров увеличить посевные площади топливными культурами, косвенно скажут нам о том, что, например, инвестиции в электрокары в этом году не выстрелят так быстро и сильно, как нам хотелось бы.

Этапы подготовки инвестиционного проекта

Весь инвестиционный процесс предполагает довольно объемный круг работ, в котором можно выделить следующие этапы:

Формирование идеи: зарождается и предварительно обосновывается основной замысел. На основе анализа финансового состояния предприятия и его положения на рынке выделяются приоритетные задачи. Выявление нескольких выгодных направлений развития допускает параллельную разработку разных проектов. Финальная стадия продемонстрирует наиболее эффективный и приемлемый вариант.
Аккумуляция достоверной информации для определения инвестиционного потенциала и корректная ее интерпретация. Изучение финансово-экономического, кадрового и юридического материала, данных о нематериальных активах. Предварительно оценивается спрос, ценовая политика, планируемый объем вложений и их прогнозируемая эффективность. Осуществляется подготовка разрешительной документации, определение организационно-правовой формы и состава партнеров.
Технико-экономическое обоснование. Сюда входят комплексное маркетинговое исследование, разрешение всех технических вопросов по выпуску продукции, организации строительства, производства и инфраструктуры; оценку рисков и анализ эффективности, планирование сроков.
Контрактная документация (результаты тендерных торгов, соглашений и переговоров).
Проектные документы (производители и поставщики технологического оборудования, рабочие чертежи для проектно-сметной документации).
Строительно-монтажные работы (наладка оборудования, контракты на все виды поставок, обучение сотрудников, тестовая партия продукции).
Эксплуатация объекта, мониторинг показателей и их актуализация, корректировка дальнейшей деятельности с учетом реальных величин. Оценка результатов (такая работа проводится и на предыдущих этапах с промежуточными показателями).